Pada kesempatan ini saya akan membahas mengenai Metode-Metode Valuasi Harga Saham di Perusahaan Tertutup. Jika sebelumnya saya telah menulis mengenai Ketentuan Mengenai Dasar Valuasi atau Penilaian Suatu Perusahaan yakni berfokus pada nilai atau valuasi suatu perusahaan baik aset, saham maupun pendapatan. Namun kali ini saya akan berfokus pada proses valuasi harga saham yang terdapat di Perusahaan tertutup.

The fact is that levitra cheapest is said to be the only drug which excels when it comes to a man’s ability to control his orgasm. There cipla cialis canada are various kinds of eye disorders. Can Watermelon really be considered side-effect buy cialis free when watermelon is consumed, citrulline is converted to arginine, a form of amino acid monomers linked by amide bonds. The drug does wonders and prepares men for the treatment of cialis 20mg generika erectile dysfunction.

Nah ada beberapa metode valuasi harga saham yang sering digunakan di perusahaan tertutup dalam best practice bisnis di Indonesia. Namun pemilihan mengenai metode yang digunakan tetap merupakan hasil kesepakatan antara pembeli dan penjual. Hal itu dikarenakan tidak ada ketentuan peraturan perundang-undangan yang mengharuskan suatu transaksi baik merger maupun akuisisi harus menggunakan metode tertentu dalam valuasi sahamnya.

Metode Book Value

Metode Nilai Buku pada dasarnya dipergunakan secara umum dalam aksi korporasi seperti merger dan akuisisi. Metode ini dapat dikatakan metode yang paling umum dalam melakukan valuasi atas saham perusahaan. Metode ini melihat nilai pada buku perusahaan yang tercantum pada laporan keuangan perusahaan pada tahun tertentu. Adapun nilai buku yang menjadi ukuran adalah nilai total ekuitas atau total nilai aset atau aktiva perusahaan dikurangi nilai total kewajiban pada perusahaan tersebut. Nilai ekuitas, nilai aset, dan nilai kewajiban merupakan nilai yang tercantum pada neraca.

Selanjutnya yang perlu dipahami adalah bahwa Nilai buku merupakan cerminan nilai perusahaan pada saat laporan keuangan itu dibuat. Hal tersebut berarti Nilai buku merupakan akumulasi kinerja historical perusahaan sejak perusahaan berdiri hingga laporan keuangan dibuat.

Nah,seringnya karena nilai buku terkendala pada saat laporan keuangan dibuat, hal itu tentunya akan memberikan hambatan bagi para pihak yang melakukan jual beli saham jika waktu transaksi aksi korporasi memakan waktu yang lama dan terkadang dapat ditutup atau ditandatangani pada tahun yang berbeda pada saat laporan keuangan dibuat dan diselesaikan. Oleh karena itu para pihak dalam aksi korporasi harus memperhatikan mengenai pembuatan laporan keuangan ini beserta tanggal pelaksanaan tandatangan aksi korporasi. Karena logikanya beda tahun, maka nilai buku perusahaan akan berbeda dan akan mempengaruhi valuasi terhadap saham perusahaan tersebut.

Metode Market Value

Metode Nilai Pasar pada dasarnya merupakan metode nilai pasar dari harga saham yang beredar dalam hal ini di bursa saham jika pada perusahaan terbuka. Metode ini adalah hasil hubungan antara penawaran dan permintaan antara investor pada bursa saham.

Pada umumnya, nilai saham yang dipergunakan adalah nilai rata-rata daripada harga saham selama beberapa waktu ke belakang. Nilai rata-rata harga saham pada umumnya, berkisar antara jangka waktu dari 90 hari hingga 360 hari atau satu tahun. Tujuannya dari range ini adalah agar nilai rata-rata harga saham ini lebih mencerminkan kondisi sebenarnya dan tidak menimbulkan abnormalitas pada akhirnya.

Adapun untuk perusahaan tertutup, nilai pasar dari saham tidak dapat diperoleh sepertinya pada bursa saham. Pada umumnya, untuk nilai pasar perusahaan perusahaan tertutup akan merujuk kepada perusahaan terbuka yang sejenis di bursa saham sebagai referensi harga saham. Namun terkadang, nilai pasar valuasi juga dapat merujuk terhadap nilai rata-rata dari para analis pasar modal yang menfokuskan pada perusahaan tertentu. Namun nilai ini adalah nilai kesepakatan para analis.

Metode Liquidation Value

Adapun Metode Nilai Liquidasi merupakan metode yang didasarkan pada nilai perusahaan jika perusahaan tersebut dilikuidasi atau dipailitkan. Pada umumnya, metode ini dipergunakan jika perusahaan telah diputuskan akan pailit atau dalam proses negosiasi Penundaaan Kewajiban Pembayaran Utang (PKPU) di Pengadilan Niaga.

Tahapan dalam metode ini adalah sebagai berikut:

1. Menilai aset perusahaan yang memiliki nilai atau harga;
2. Mengidentifikasi kewajiban-kewajiban perusahaan yang perlu dibayar termasuk kewajiban perusahaan kepada negara dan juga kepada karyawan perusahaan;
3. Melakukan pemanggilan para kreditur-kreditur baik yang memiliki jaminan maupun tanpa jaminan untuk melakukan verifikasi atau konfirmasi mengenai kepastian jumlah kewajiban perusahaan yang wajib dibayar;
4. Melakukan proses penjualan atau pelelangan terhadap aset perusahaan yang ada;
5. Melunasi kewajiban kreditur-kreditur berdasarkan jaminan dengan hasil penjualan aset perusahaan;
6. Jika terdapat kelebihan pembayaran, maka kelebihan tersebut akan dikembalikan kepada pemegang saham, jika tidak maka akan dialokasikan sepenuhnya pada pihak-pihak yang memiliki kewajiban khusus sehubungan dengan kewajiban perusahaan.

Metode Sum of the Part

Metode ini metode dengan menjumlahkan nilai-nilai atau valua dari anak perusahaan atau divisi yang dimiliki suatu perusahaan dikurangi dengan kewajiban-kewajiban yang dimiliki oleh perusahaan. Adapun tahapan dalam metode ini adalah sebagai berikut:

1. Menjumlahkan nilai-nilai atau value anak perusahaan, apabila perusahaan tersebut merupakan perusahaan induk.
   Namun apabila perusahaan tersebut memiliki beberapa divisi, maka nilai masing-masing divisi yangan akan dijumlahkan;
2. Selanjutnya, keseluruhan jumlah tersebut dikurangi dengan biaya-biaya yang dikeluarkan atas transaksi merger dan akuisisi ini;
3. Selanjutnya, hasil dari pengurangan tersebut akan ditambahkan dengan nilai sinergi yang dihasilkan sebagai hasil merger dan akuisisi ini;
4. Pada akhirnya, jumlah tersebut selanjutnya akan dikurangi dengan nilai unit bisnis atau anak perusahaan yang tidak diperbolehkan digabungkan oleh regulator atau peraturan perundang-undangan dan harus sejalan dengan peraturan persaingan usaha.

Metode Discounted Cash Flow

Adapun Metode ini berfokus pada sesuatu yang akan terjadi pada masa depan perusahaan. Maksudnya metode ini akan membuat proyeksi keuangan untuk jangka waktu panjang sebagai hasil dari sinergi diantara 2 perusahaan yang mengalami merger atau akuisisi.

Berdasarkan pendapat dari Ruslim (2008), Konsep dari metode ini adalah didasarkan pada suatu “premises” atau janji-janjia, bahwa investor yang akan membeli (memiliki) suatu aset bukan hanya ingin memiliki aset tersebut, akan tetapi juga mengharapkan return atau keuntungan yang akan dihasilkan aset tersebut di masa yang akan mendatang.

Adapun tahapan dalam Metode Discounted Cash Flow adalah sebagai berikut:

1. Pertama-tama perusahaan harus membuat proyeksi keuangan jangka panjang dengan memasukkan proyeksi sinergi
   daripada tindakan penggabungan atau pengambilalihan saham ini;
2. Selanjutnya, perusahaan akan menghitung nilai arus kas yang akan diperoleh pada masing-masing tahun proyeksi di masa yang akan datang;
3. Selanjutnya, mereka melakukan present value terhadap nilai arus kas pada masing-masing tahun dengan
   tingkat suku bunga yang berlaku pada masing-masing tahun tersebut;
4. Terus, perusahaan akan menjumlahkan nilai arus kas hasil present value yang telah diperoleh;
5. Selanjutnya, perusahaan akan Mengurangi nilai awal investasi atau nilai valuasi akuisisi yang akan dikeluarkan;
6. dan apabila diperoleh nilai positif atau menguntungkan, maka investasi dianggap masih layak untuk dilanjutkan.

Metode Relative Value

Metode ini pada dasarnya memperhitungkan nilai valuasi didasarkan pada transaksi yang terjadi pada perusahaan sejenis pada industri yang sama. Misalnya apabila perusahaan yang akan melakukan merger atau korporasi adalah perusahaan di bidang pelayaran, maka perusahaan rujukan haruslah di bidang pelayaran juga. Perhitungan metode ini didasarkan pada nilai relatif antara perusahaan target dan perusahaan sejenis yang ada di pasar (market). Sehingga sebenarnya metode ini hampir sama dengan metode market value, namun dalam metode ini perusahaan target diwajibkan yang hampir persis sama.

Metode ini yang berbeda dari metode market value, karena perlu melakukan penyesuaian beberapa hal sebagai berikut:

1. Perusahaan harus mengumpulkan data-data perusahaan target yang telah memiliki valuasi atau transaksi merger dan akuisisi;
2. Selanjutnya, mereka harus Memilih perusahaan yang sejenis dengan perusahaan target dari segi ukuran, jenis usaha, lokasi geografis dan kesamaan lainnya;
3. Terakhir, mereka membandingkan antara perusahaan target dengan valuasi perusahaan sejenis uang telah melakukan valuasi untuk transaksi merger dan akuisisi.

Namun Metode ini sangat sulit dilakukan, selain karena Perusahaan sejenis yang persis sama tidaklah mudah diperoleh sebagai perusahaan pembanding. Apa lagi apabila perusahaan tersebut adalah perusahaan negara yang berbentuk BUMN yang memiliki aset dan kompleksitas yang tinggi.